Το νομισματικό σύστημα είναι χαλασμένο και ο χρυσός ξέρει γιατί
Οι κεντρικές τράπεζες αγοράζουν χρυσό σε επίπεδα ρεκόρ, επειδή η κατοχή δολαρίων έχει γίνει μια ζημιογόνος πρόταση.
Στο μακάβριο χρονογράφημα του Γερμανού συγγραφέα Ερνστ Γιούνγκερ «Βιολετί Αντίδια», ένας άντρας μπαίνει σε ένα γκουρμέ μαγαζί όπου ο πωλητής μιλάει με ειλικρίνεια για τις λιχουδιές που εκτίθενται -ανθρώπινο κρέας- και ξεκινά μια μακροσκελή εξήγηση για την τέχνη της παρασκευής. Η ιστορία είναι ένα σχόλιο για μια κοινωνία που αποδέχεται το φρικτό μόλις που ανοιγοκλείνει το μάτι.
Πολύ λιγότερο φρικιαστική, αλλά με παρόμοιο πνεύμα επιχειρηματικής δραστηριότητας, ήταν η αντίδραση του κατεστημένου στην τεράστια αύξηση των τιμών του χρυσού τα τελευταία δύο χρόνια. Οι τιμές του χρυσού έχουν εκτοξευθεί υψηλότερα τελευταία, αλλά υπάρχουν πάρα πολλοί άνθρωποι που προσπαθούν σκληρά να μην παρατηρήσουν αυτή την ανησυχητική τάση. Αν η παρατήρηση δεν μπορεί να αποφευχθεί, προσπαθούν να μην σκεφτούν πολύ το γιατί. Αυτό που το οικονομικό και πολιτικό κατεστημένο δεν θέλει κατηγορηματικά να δει είναι η βαθύτερη αναδιάρθρωση των αποθεματικών που λαμβάνει χώρα υπό το φως της υποτίμησης του δολαρίου.
Οι τιμές εκτοξεύονται στα ύψη
Μέσα σε μόλις μια δεκαετία, η τιμή του χρυσού έχει πέσει από περίπου 1.000 δολάρια ανά ουγγιά σε πάνω από 4.800 δολάρια μέχρι αυτή την εβδομάδα. Μόνο το 2025, η τιμή του χρυσού έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 70% - παρά τα σχετικά υψηλά επιτόκια (τα υψηλά επιτόκια συνήθως ωθούν τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τον μη αποδοτικό χρυσό). Αυτό είναι ένα τεράστιο κόκκινο φως που αναβοσβήνει και υποδηλώνει ότι κάτι έχει σπάσει βαθιά στα έγκατα του τρέχοντος νομισματικού συστήματος.
Ωστόσο, το οικονομικό και πολιτικό κατεστημένο προσποιείται ότι δεν είναι ανθρώπινη σάρκα, ας πούμε, σκαλισμένη σε πιάτα στην προθήκη.
«Οι τιμές αναμένεται να εκτοξευθούν προς τα 5.000 δολάρια/ουγγιά μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2026, με πιθανότητα τα 6.000 δολάρια/ουγγιά μακροπρόθεσμα».
Η JPMorgan έγραψε στα τέλη Δεκεμβρίου σε ένα ερευνητικό σημείωμα στο τέλος του έτους, στο οποίο χρησιμοποίησε τυποποιημένη γλώσσα και ορολογία αναλυτών, προκειμένου να υποτιμήσει σε μεγάλο βαθμό αυτό που στην πραγματικότητα αποτελεί ένα εξαιρετικό φαινόμενο. Δεν έχουμε καν περάσει τον Ιανουάριο και ο χρυσός έχει ήδη ξεπεράσει το μεγαλύτερο μέρος της ανοδικής πορείας της JPMorgan για ολόκληρο το έτος.
Υπάρχουν πολλοί παράγοντες που ανησυχούν τους επενδυτές αυτή τη στιγμή: η ασταθής αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας, το τεταμένο γεωπολιτικό σκηνικό και η γενική αίσθηση ότι τα νήματα που κρατούν τον κόσμο ενωμένο ξετυλίγονται με επιταχυνόμενο ρυθμό. Τώρα, το «εμπόριο υποτίμησης» - η πεποίθηση ότι το υπερβολικό χρέος και τα ελλείμματα διαβρώνουν την αξία των δημοσιονομικών νομισμάτων - γίνεται πρωτοσέλιδο. Αυτή η βαθιά υποτιμημένη πτυχή είναι σχεδόν αληθινή. Η τιμή του χρυσού δεν θα μπορούσε να είχε τετραπλασιαστεί σε μια δεκαετία και να είχε υπερδιπλασιαστεί σε μόλις δύο χρόνια μόνο με βάση το κλίμα.
Οι κεντρικές τράπεζες είναι η πραγματική κινητήρια δύναμη
Ο διαρθρωτικός παράγοντας της ιλιγγιώδους ανόδου του χρυσού είναι ότι οι κεντρικές τράπεζες έχουν «μεταφέρει» το μέταλλο με το ζόρι στα θησαυροφυλάκιά τους. Στις αρχές του περασμένου έτους, έγραψα για το πώς αυτή η τάση οδηγούσε σε μια αλλαγή στην τιμολογιακή δύναμη στην αγορά. Ενώ η αγορά χρυσού κυριαρχούνταν προηγουμένως από δυτικούς θεσμικούς επενδυτές - οι οποίοι στοιχημάτιζαν κυρίως στον χρυσό ως δείκτη για τις αναμενόμενες κινήσεις των επιτοκίων - η τιμολόγηση τώρα υπαγορεύεται εκτός της Wall Street, καθώς οι κεντρικές τράπεζες που δεν είναι ευαίσθητες στις τιμές φορτώνουν το μέταλλο.
Ο κύριος αγοραστής ήταν η Κίνα, αλλά αξιοσημείωτες ήταν και η Ινδία, η Τουρκία, η Βραζιλία και η Πολωνία. Σημειώστε επίσης ότι μόνο μία από αυτές τις χώρες βρίσκεται πλήρως στη Δυτική τροχιά. Αλλά σχεδόν όλοι οι άλλοι θέλουν επίσης να συμμετάσχουν στη δράση. Σύμφωνα με την έρευνα του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού για το 2025, το 95% των κεντρικών τραπεζών αναμένουν αύξηση των παγκόσμιων αποθεμάτων χρυσού τους επόμενους 12 μήνες.
Ο χρυσός είναι πλέον το ταχύτερα αυξανόμενο διεθνές αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο – σε μεγάλο βαθμό εις βάρος του δολαρίου. Εκτιμάται ότι έχει φτάσει το 30% των συνολικών αποθεματικών των κεντρικών τραπεζών στα τέλη του 2025. Επιπλέον, τα πραγματικά αποθέματα χρυσού πιθανότατα είναι σημαντικά υποτιμημένα. Αυτό που πολλοί δεν συνειδητοποιούν είναι ότι ο χρυσός μπορεί να μετακινείται μεταξύ κυβερνήσεων χωρίς καμία αποκάλυψη. Η κύρια πηγή επίσημων πληροφοριών σχετικά με τα αποθέματα χρυσού κάθε χώρας είναι αυτά που αναφέρουν οι ίδιες οι χώρες στο ΔΝΤ. Ποτέ δεν ήταν ακριβής επιστήμη, αυτά τα στοιχεία μπορεί να μην είναι καν αξιόλογα πλέον.
Πολλές κυβερνήσεις αγοράζουν χρυσό μέσω μη κεντρικών τραπεζικών οντοτήτων για εύλογη άρνηση. Υπάρχουν, για παράδειγμα, πολυάριθμες κινεζικές οντότητες που αναφέρονται απευθείας στην Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας και μπορούν να αγοράσουν χρυσό - αλλά δεν απαιτούν να αναφέρεται στο ΔΝΤ.
Η εθνική σημαία της Κίνας κυματίζει μπροστά από το κτίριο της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας (PBOC) την 1η Απριλίου 2025 στο Πεκίνο της Κίνας. © VCG / VCG μέσω Getty Images
Αυτοί οι αδιαφανείς όγκοι δεν είναι απλώς μερικοί τόνοι που κυκλοφορούν κρυφά. Το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού εκτίμησε το 2024 ότι περίπου τα δύο τρίτα της επίσημης ζήτησης χρυσού δεν αναφέρεται πλέον. Αναλυτές που επικαλούνται οι Financial Times πιστεύουν, για παράδειγμα, ότι οι μη αναφερόμενες αγορές χρυσού της Κίνας θα μπορούσαν να είναι περισσότερο από δεκαπλάσιες από τα επίσημα στοιχεία, καθώς η Κίνα διαφοροποιείται σιωπηλά από το δολάριο. Ο αναλυτής χρυσού Jan Nieuwenhuijs αποκαλεί αυτές τις μυστικές αγορές χρυσού ένα είδος «κρυφής αποδολαριοποίησης».
Κοιτάζοντας πέρα από το δολάριο
Ας σταθούμε για λίγο σε αυτήν την ιδέα. Φανταστείτε το σύστημα του δολαρίου ως τρεις ομόκεντρους κύκλους. Ο πρώτος και πιο ορατός είναι οι συναλλαγές (τιμολόγηση συναλλαγών, διακανονισμός, διασυνοριακές πληρωμές). ο δεύτερος είναι η χρηματοδότηση/πίστωση (χρέος σε δολάρια, παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα) και ο τρίτος, εσωτερικός κύκλος είναι τα αποθεματικά/αποθέματα αξίας (αποθεματικά κεντρικών τραπεζών, κρατικός πλούτος, στρατηγικά περιουσιακά στοιχεία).
Όποιος κοιτάζει μόνο τους δύο πρώτους κύκλους θα μπορούσε να δικαιολογηθεί που απέρριψε την αποδολαριοποίηση ως ένα περιθωριακό φαινόμενο. Το 2022, για παράδειγμα, τα στοιχεία της BIS δείχνουν ότι το δολάριο συμμετείχε στο 88% των συναλλαγών συναλλάγματος παγκοσμίως, ήδη κοντά σε ένα ιστορικό υψηλό. Το 2024, το ποσοστό αυτό εκτιμάται ότι είχε αυξηθεί ελαφρώς στο 89%. Το γιουάν ήταν στο 7% το 2022 και αυξήθηκε σταδιακά στο 8,5% το 2024 - ένας ρυθμός που δεν θα απειλούσε το δολάριο. Η έκδοση χρέους σε ξένο νόμισμα σκιαγραφεί μια παρόμοια εικόνα ενός σταθερού μεριδίου δολαρίου. Η κεντρική θέση του δολαρίου στο παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα παραμένει.
Αλλά σε αυτήν την τρίτη κατηγορία (αποθεματικά/αποθέματα αξίας) λαμβάνει χώρα η δράση. Υπάρχει φυσικά ένα μεγάλο ερώτημα σχετικά με το ποιος από αυτούς τους κύκλους αναμένει αλλαγή στους άλλους. Μήπως οι χώρες αρχίζουν αναπόφευκτα να προσπαθούν να διατηρούν ως αποθεματικά περιουσιακά στοιχεία τα νομίσματα με τα οποία συναλλάσσονται/δανείζονται περισσότερο ή μήπως οι συναλλαγές καταλήγουν να αντικατοπτρίζουν τα νομίσματα που κατέχουν οι χώρες;
Υπάρχουν βάσιμοι λόγοι να πιστεύουμε ότι αυτό που συμβαίνει τώρα στην τρίτη κατηγορία θα αντικατοπτριστεί τελικά και στις άλλες δύο. Αυτό, φυσικά, δεν σημαίνει ότι το εμπόριο θα διευθετείται απευθείας σε φυσικό χρυσό. Αντίθετα, θα δούμε ένα πολύ πιο αποκεντρωμένο σύστημα διακανονισμού (που θα περιλαμβάνει ένα ουδέτερο αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο και περισσότερα τοπικά νομίσματα), πιθανώς με τις κεντρικές τράπεζες να συμψηφίζουν τα εμπορικά πλεονάσματα χρησιμοποιώντας χρυσό. Σκεφτείτε το αυτό ως τεκτονική πίεση κάτω από μια οροσειρά: Η κίνηση ξεκινά βαθιά στο υπέδαφος, αλλά η επιφανειακή τοπογραφία μετατοπίζεται πολύ αργότερα.
Η τεκτονική πίεση σε αυτή την περίπτωση είναι ότι η κατοχή δολαρίων είναι πλέον μια χαμένη πρόταση. Αυτό συμβαίνει όχι μόνο επειδή το δολάριο έχει γίνει ρόπαλο για την υποταγή των αντιπάλων της Ουάσιγκτον (πραγματικών και φανταστικών), αλλά επειδή είναι απλώς μια κακή επένδυση. Οι ΗΠΑ δεν έχουν απολύτως κανένα αξιόπιστο δρόμο για να ελέγξουν το αυξανόμενο χρέος τους και δεν καταβάλλουν την παραμικρή προσπάθεια να χαράξουν έναν, επομένως σχεδόν σίγουρα θα πρέπει να εφαρμόσουν αρνητικά πραγματικά επιτόκια (επιτόκια κάτω από τα επίπεδα πληθωρισμού) προκειμένου να διαβρώσουν το βάρος του τεράστιου χρέους τους με την πάροδο του χρόνου. Αυτή είναι καθαρή διάβρωση.
Η μόνη άλλη επιλογή είναι να αφήσουμε τα επιτόκια να παραμείνουν υψηλά και στη συνέχεια να ασφυκτιάσουμε κάτω από έναν υψηλότερο λογαριασμό εξυπηρέτησης του χρέους - ενώ παράλληλα θα προκαλέσουμε μια πιστωτική κρίση. Αντιμέτωπες με την επιλογή μεταξύ ενός γρήγορου και ενός αργού θανάτου, οι κυβερνήσεις τείνουν να επιλέγουν το δεύτερο. Η πρόσφατη συμπεριφορά της Ομοσπονδιακής Τράπεζας δεν δίνει κανένα λόγο να πιστεύουμε ότι η υποτίμηση του δολαρίου δεν θα συνεχιστεί.
Αυτό σημαίνει ότι η πραγματική αγοραστική δύναμη των περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια που κατέχουν οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο μειώνεται και θα μειωθεί περαιτέρω. Είναι αρκετά άσχημο να ανησυχούμε για την ιδιότροπη φύση της εξωτερικής πολιτικής των ΗΠΑ, αλλά το να χρεοκοπήσουμε αργά διακρατώντας δολάρια είναι υπερβολικό για να ζητήσουμε από το μεγαλύτερο μέρος του κόσμου (εκτός ίσως από τη Δυτική Ευρώπη). Αυτό θα οδηγήσει (ή ήδη οδηγεί) ορισμένες μεγάλες χώρες να επιδιώξουν να τιμολογήσουν βασικά αγαθά, όπως τα βασικά προϊόντα, στα δικά τους νομίσματα, ωθώντας έτσι τους δύο πρώτους κύκλους εκεί που ήδη κινείται ο τρίτος - δηλαδή μακριά από το δολάριο. Η Κίνα είναι μπροστά από την καμπύλη σε αυτό.
Εδώ επιστρέφουμε στο εμπόριο υποτίμησης που αναφέρθηκε στην αρχή. Αυτό είναι που οδηγεί σε μεγάλο βαθμό στην πιο άμεση κίνηση των τιμών. Η υποτίμηση του δολαρίου είναι η υποκείμενη συνθήκη, με την κεντρική τράπεζα να αγοράζει την απάντηση σε αυτήν την συνθήκη - και τώρα η συσσώρευση έχει ξεκινήσει. Με απλά λόγια, οι επενδυτές που κατανοούν αυτή τη λογική το διαπραγματεύονται. Πολλοί μεγάλοι επενδυτές το έχουν σαφώς αντιληφθεί.
Αγνοώντας τον ελέφαντα στα θησαυροφυλάκια
Εν τω μεταξύ, στο αμερικανικό κατεστημένο επικρατεί μια κατάσταση άρνησης σχετικά με την πτωτική πορεία του δολαρίου. Το έγγραφο της Fed με τίτλο «Ο Διεθνής Ρόλος του Δολαρίου ΗΠΑ – Έκδοση 2025» καυχιέται ότι το δολάριο αντιπροσώπευε «το 58% των γνωστοποιημένων παγκόσμιων επίσημων συναλλαγματικών αποθεμάτων το 2024 και ξεπέρασε κατά πολύ όλα τα άλλα νομίσματα». Παρ' όλα αυτά, παραδέχεται ότι «οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να κατέχουν χρυσό ως εναλλακτική λύση στα συναλλαγματικά αποθέματα», προσθέτοντας ότι «το μερίδιο του χρυσού στα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα έχει υπερδιπλασιαστεί από κάτω από 10% το 2015 σε πάνω από 23% τώρα». Ωστόσο, η Fed διαβεβαιώνει ξερά ότι «αυτή η αύξηση αντανακλά κυρίως την αύξηση κατά 200% της τιμής του χρυσού κατά την περίοδο αυτή».
Καμία αναφορά στην πλέον ευρέως αναγνωρισμένη πρακτική των αγορών χρυσού εκτός βιβλίων· καμία προσπάθεια να ληφθούν υπόψη οι υπολογισμοί των πραγματικών διακρατήσεων των κεντρικών τραπεζών, όπως εκτιμώνται από αξιόλογους αναλυτικούς οίκους· και, το πιο ασυνήθιστο από όλα για έναν τόσο εξελιγμένο θεσμό όπως η Fed, καμία περιέργεια για το τι οδήγησε στην αύξηση της τιμής του χρυσού κατά περισσότερο από 200% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Ο χρυσός απλώς έτυχε να σημειώσει άνοδο 200%; Απλώς η περιστασιακή ανακατανομή χαρτοφυλακίου εδώ κι εκεί;
Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ έδωσε μια περαιτέρω υπόδειξη της κατεστημένης σκέψης σε μια συνέντευξη με τον Τάκερ Κάρλσον στις 7 Απριλίου του περασμένου έτους, λίγες μόνο ημέρες μετά την εισαγωγή των άτυχων δασμών του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για την Ημέρα της Απελευθέρωσης. Ο επικεφαλής του υπουργείου Οικονομικών παραδέχτηκε ότι υπάρχει τεράστια ζήτηση για χρυσό στην Κίνα, αλλά την εξήγησε ως εξής: «[Η Κίνα] βρίσκεται στη μέση μιας οικονομικής ύφεσης, οι άνθρωποι δεν εμπιστεύονται το κινεζικό νόμισμα, επειδή έχουν ελέγχους κεφαλαίου. Υπάρχουν 1,4 δισεκατομμύρια Κινέζοι που θέλουν όλοι να βγάλουν τα χρήματά τους έξω, και [η κυβέρνηση] δεν τους αφήνει. Θα τους αφήσουν να αγοράσουν χρυσό».
Η Κίνα βρίσκεται σε ύφεση και κανείς δεν το πρόσεξε! Ο πληθυσμός των 1,4 δισεκατομμυρίων κατοίκων της Κίνας δεν θα ήθελε τίποτα περισσότερο από το να επενδύσει τα χρήματά του σε δολάρια, αλλά, επειδή δεν τους έχει δοθεί μια τέτοια ευκαιρία, αγοράζουν χρυσό! Η άνοδος της τιμής του χρυσού προφανώς δεν έχει καμία σχέση με τη διάβρωση της αξίας ή της αξιοπιστίας του δολαρίου, αλλά έχει να κάνει με την κινεζική δυσλειτουργία!
Σε αντίθεση με τον Μπέσεντ, αναλυτές όπως ο Νιουβενχούις υποστηρίζουν ότι μόνο μια μειοψηφία των εισαγωγών χρυσού της Κίνας μπορεί να εξηγηθεί από τη λιανική ζήτηση, ενώ το μεγαλύτερο μέρος απορροφάται από κυρίαρχες ή οιονεί κυρίαρχες οντότητες.
Η χαοτική αποσυναρμολόγηση του συστήματος Bretton Woods τη δεκαετία του 1970 οδήγησε στην απομάκρυνση του χρυσού στα περιθώρια του συστήματος και η πρόθεση των Αμερικανών ήταν να παραμείνει εκεί. Το 1975, ο πρόεδρος των ΗΠΑ Gerald Ford δήλωσε στον Γερμανό υπουργό Οικονομικών Helmut Schmidt ότι «... πιστεύουμε ακράδαντα ότι είναι απαραίτητες ορισμένες διασφαλίσεις για να διασφαλιστεί ότι δεν θα αναπτυχθεί η τάση να τοποθετηθεί ξανά ο χρυσός στο κέντρο του συστήματος». Καμία μεταγενέστερη προεδρική κυβέρνηση των ΗΠΑ δεν έχει μετακινηθεί από αυτή τη θέση.
Φυσικά, το γεγονός ότι ο χρυσός εξορίστηκε από την καρδιά του χρηματοπιστωτικού συστήματος και αναδιαμορφώθηκε ως ένας ανίσχυρος δείκτης των επιτοκίων ήταν ένα μεγάλο πραξικόπημα – που προετοιμάστηκε από το αμερικανικό πολιτικό κατεστημένο και οργανώθηκε από τη Wall Street.
Αλλά ο χρυσός πράγματι επιστρέφει στο κέντρο του συστήματος. Είναι απολύτως εύλογο ότι όχι μόνο σφυρηλατείται ένα νέο νομισματικό σύστημα στο οποίο οι πολύτιμοι λίθοι θα έχουν τιμητική θέση, αλλά αυτό συμβαίνει με τρόπους ακατανόητους για τη Δύση - όχι μέσω δυνατών εκστρατειών στα μέσα ενημέρωσης, θριαμβευτικών διακηρύξεων ή εκφοβισμού, αλλά ως μια ήσυχη και υπομονετική αναδιάρθρωση ολόκληρου του θεμελίου.
Πηγή: RT