Κουβάδες και πολύτιμοι λίθοι - Πίσω από τη λάμψη των αποθεμάτων χρυσού της Ρωσίας

Ένα άρθρο του Bloomberg που κάνει τον γύρο του κόσμου αυτή την εβδομάδα επισημαίνει ότι η αξία των νομισματικών αποθεμάτων χρυσού της Ρωσίας έχει αυξηθεί κατά 216 δισεκατομμύρια δολάρια από τον Φεβρουάριο του 2022, αντισταθμίζοντας μεγάλο μέρος των περίπου 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ρωσικά αποθέματα που οι δυτικές χώρες προσπαθούν να κλέψουν.

Το RT ρίχνει μια ματιά στον κάπως αδιαφανή κόσμο των ρωσικών αποθεμάτων χρυσού.

Ποια είναι τα αποθέματα χρυσού της Ρωσίας – και ποια δεν είναι;

Το βασικό στοιχείο για τα αποθέματα χρυσού που δημοσιεύει η κεντρική τράπεζα της Ρωσίας (CBR) δεν περιλαμβάνει στην πραγματικότητα όλο τον χρυσό που κατέχει το ρωσικό κράτος. Αναφέρεται μόνο σε εκείνα τα αποθέματα χρυσού που πληρούν τις προϋποθέσεις ως νομισματικός χρυσός σύμφωνα με τον ορισμό του ΔΝΤ - που σημαίνει ότι πρέπει να κατέχεται από τις νομισματικές αρχές (και όχι από το κρατικό ταμείο) και πρέπει να χρησιμοποιείται ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο. Όσον αφορά το τελευταίο σημείο, σύμφωνα με τον επίσημο ορισμό, τα αποθεματικά μπορούν να χρησιμοποιηθούν μόνο για ανάγκες του ισοζυγίου πληρωμών, για να διασφαλιστεί η εμπιστοσύνη στο νόμισμα και για τη διαφύλαξη της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Τα αποθεματικά περιουσιακά στοιχεία δεν χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση της κυβέρνησης.

Αυτή είναι μια σημαντική διάκριση που συχνά παραβλέπεται όταν μιλάμε για τα αποθεματικά μιας χώρας (συμπεριλαμβανομένου του χρυσού).

Τα αποθέματα χρυσού της Ρωσίας σχεδόν ποτέ δεν πωλούνται (περισσότερα για αυτό παρακάτω) και η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας (CBR) είχε από καιρό αυξήσει το απόθεμά της. Ωστόσο, σταμάτησε να αναφέρει συναλλαγές χρυσού στο ΔΝΤ το 2022 και τώρα αποκαλύπτει μόνο το απόθεμα χρυσού, αν και με καθυστερήσεις και κάπως πιο αδιαφανή τρόπο. 

Πόσο χρυσό έχει η κεντρική τράπεζα της Ρωσίας - και γιατί είναι τόσο πιο πολύτιμος τώρα;

Η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ (CBR) έχει αναφέρει σχετικά σταθερό όγκο χρυσού από την κλιμάκωση της σύγκρουσης στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022. Την 1η Μαρτίου 2022, ανέφερε ότι κατείχε 73,9 εκατομμύρια ουγγιές. Σχεδόν τέσσερα χρόνια αργότερα, την 1η Ιανουαρίου του τρέχοντος έτους, ο αριθμός αυτός είχε αυξηθεί στα 74,8 εκατομμύρια (περίπου 2.300 τόνους).

Τους περισσότερους μήνες δεν παρατηρούνται επίσημες αλλαγές στον αναφερόμενο όγκο χρυσού που κατέχεται. Η αξία αυτής της σχετικά αμετάβλητης μετοχής είναι αυτή που έχει τραβήξει την προσοχή.

Η τιμή του χρυσού έκλεισε τον Φεβρουάριο του 2022 περίπου στα 1.900 δολάρια/ουγγιά. Μέχρι την Τετάρτη αυτής της εβδομάδας, ο χρυσός διαπραγματευόταν λίγο πάνω από 4.860 δολάρια/ουγγιά. Σε αυτό έγκειται η τεράστια αύξηση στην αξία των αποθεμάτων της Ρωσίας, όπως επισημαίνεται στο άρθρο του Bloomberg. Η τιμή του χρυσού αυξήθηκε κατά σχεδόν 70% μόνο το 2025.

Αυξάνει η Ρωσία τα αποθέματα χρυσού της;

Όταν επιβλήθηκαν κυρώσεις από τη Δύση το 2014 σε απάντηση στην Κριμαία, η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας άρχισε να αυξάνει τα αποθέματά της σε χρυσό και γιουάν και να μειώνει τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια. Μεταξύ 2013 και 2021, τα αποθέματα της Ρωσίας σε δολάρια μειώθηκαν τετραπλασιαστικά, ενώ ο χρυσός αυξήθηκε στο ένα πέμπτο των συνολικών αποθεμάτων. Αν και η Ρωσία σταμάτησε ως επί το πλείστον να προσθέτει στον όγκο των επίσημων αποθεμάτων τα τελευταία χρόνια, χάρη στην αύξηση των τιμών, ο χρυσός αντιπροσωπεύει πλέον το 43% των αποθεμάτων της χώρας. Επισήμως, η Ρωσία είναι ο πέμπτος μεγαλύτερος κάτοχος αποθεμάτων χρυσού στον κόσμο.

Τι άλλο χρυσό έχει το ρωσικό κράτος εκτός από τα επίσημα αποθέματα

Η Ρωσία διαθέτει δύο άλλα αποθέματα χρυσού: το Εθνικό Ταμείο Πλούτου (NWF, ουσιαστικά ένα κρατικό ταμείο πλούτου) και το Gosfund (ένα κρατικό αποθετήριο πολύτιμων μετάλλων). Και τα δύο εποπτεύονται από το Υπουργείο Οικονομικών - επομένως τοποθετούνται στη δημοσιονομική πλευρά και όχι στη νομισματική - και αμφότερα έχουν αποκτήσει και αναπτύξει χρυσό τα τελευταία χρόνια.

Ποια είναι η συμφωνία με τον χρυσό του NWF;

Το NWF χρησιμοποιείται για τη σταθεροποίηση του προϋπολογισμού – σκεφτείτε το ως ένα «ταμείο για τις δύσκολες μέρες». Τον Μάιο του 2021, η ρωσική κυβέρνηση θέσπισε διάταγμα σύμφωνα με το οποίο η σύνθεση του ταμείου θα αποτελείται από 60% γιουάν και 40% χρυσό, αφαιρώντας έτσι κάθε έκθεση στο δολάριο.

Η Ρωσία ανέφερε περίπου 400 τόνους χρυσού την εποχή που κλιμακώθηκε η σύγκρουση το 2022. Ο αριθμός αυτός μειώθηκε σε περίπου 173 τόνους στις αρχές Νοεμβρίου του περασμένου έτους. Η πώληση αυτού του χρυσού - η οποία στην πραγματικότητα δεν συνεπάγεται την έξοδο χρυσού από τη χώρα - βοήθησε το Υπουργείο Οικονομικών να καλύψει τα ελλείμματα του προϋπολογισμού.

Ενώ η μείωση κατά περίπου 60% των αποθεμάτων χρυσού του NWF μπορεί να φαίνεται ανησυχητική, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι, πρώτον, αυτός ο χρυσός δεν αντιπροσωπεύει αποθεματικά, δεδομένου ότι αυτό το κανάλι προορίζεται ειδικά για δημοσιονομική σταθεροποίηση. Δεύτερον, η άνοδος της τιμής του χρυσού έχει αντισταθμίσει σε μεγάλο βαθμό την εξάντληση σε νομισματικούς όρους.

Είναι επίσης σημαντικό να κατανοήσουμε την κλίμακα αυτών των επιχειρήσεων (αρκετές εκατοντάδες τόνοι) υπό το πρίσμα των πραγματικών επίσημων αποθεμάτων CBR της Ρωσίας, τα οποία ανέρχονται σε περίπου 2.300 τόνους.

Και τι γίνεται με το Gosfund, το «σκιώδες αποθεματικό χρυσού»;

Ο τρίτος κάδος χρυσού, το Gosfund, είναι ο πιο αδιαφανής. Χρηματοδοτείται από το Υπουργείο Οικονομικών και αγοράζει χρυσό εγχώρια για στρατηγικούς και διακριτικούς σκοπούς. Οι ράβδοι χρυσού στο Gosfund μπορούν να θεωρηθούν ως σκιώδες απόθεμα χρυσού.

Τα αποθέματα χρυσού της Gosfund δεν αποκαλύπτονται, αλλά πιστεύεται ότι είναι σημαντικά - πράγμα που σημαίνει ότι το πραγματικό απόθεμα της Ρωσίας είναι σχεδόν σίγουρα μεγαλύτερο από ό,τι αναφέρεται. Ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η Gosfund έχει στην πραγματικότητα αποκτήσει περισσότερο χρυσό από την CBR από την έναρξη της σύγκρουσης στην Ουκρανία.

Σε κάθε συζήτηση για το Gosfund, είναι σημαντικό να σημειωθεί η θέση της Ρωσίας ως ο δεύτερος μεγαλύτερος παραγωγός χρυσού στον κόσμο, με πάνω από 300 τόνους ετησίως.

Είναι γενικά αξιόπιστα τα αναφερόμενα παγκόσμια στοιχεία για τον χρυσό;

Όχι εντελώς, αλλά με την έννοια ότι τα αποθέματα χρυσού τείνουν να υποτιμώνται δομικά. Οι στρατηγικές αγορές χρυσού έχουν γίνει γνωστά αδιαφανείς σε όλο τον κόσμο τα τελευταία χρόνια.

Ένα άρθρο των Financial Times του Νοεμβρίου, το οποίο επικαλείται στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού, εκτιμά ότι στο πιο πρόσφατο τρίμηνο μόνο περίπου το ένα τρίτο των επίσημων (σε αντίθεση με τις αγορές του ιδιωτικού τομέα) αγορών αναφέρθηκε δημόσια στο ΔΝΤ. Οι κεντρικές τράπεζες έχουν διάφορους λόγους για να αποκρύψουν την πραγματική έκταση των αγορών τους. Ένας ιδιαίτερα ευαίσθητος λόγος είναι να αποφύγουν να δείξουν την έκταση της μειωμένης εμπιστοσύνης τους στο δολάριο.

Γιατί λοιπόν η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ πούλησε πρόσφατα χρυσό;

Τον περασμένο Νοέμβριο, αναφέρθηκε ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας (CBR) είχε πραγματοποιήσει πώληση χρυσού από τα αποθεματικά της. Με την πρώτη ματιά, αυτό ήταν ένα ασυνήθιστο βήμα και οδήγησε ορισμένα λιγότερο ουδέτερα μέσα ενημέρωσης να ισχυριστούν ότι η Ρωσία «πουλούσε τα στρατηγικά της αποθέματα». Αλλά η λογική είναι η εξής. Όταν πωλούνται περιουσιακά στοιχεία από το NWF (είτε γιουάν για χρυσό) για την απόκτηση ρουβλιών για τον προϋπολογισμό, η κεντρική τράπεζα αντικατοπτρίζει αυτή τη λειτουργία πραγματοποιώντας μια ισοδύναμη συναλλαγή στην εγχώρια αγορά.

Σκεφτείτε το ως αποστείρωση - αλλά με γιουάν ή χρυσό. Συνήθως αυτό γινόταν με γιουάν, αλλά επειδή η εγχώρια αγορά χρυσού έχει αυξηθεί σε μέγεθος και έχει ρευστότητα, ο χρυσός μπορεί πλέον να χρησιμοποιηθεί παράλληλα με το γιουάν για αυτές τις λειτουργίες. Αυτό έχει επίσης νόημα επειδή η πώληση γιουάν (σε ρούβλια) θα μπορούσε να διακινδυνεύσει την ενίσχυση του ρουβλιού περισσότερο από όσο θα ήταν άνετο για τον προϋπολογισμό.

Οι πράξεις για την αντιστάθμιση συναλλαγών σε μη χρυσά νομίσματα (NWF) πραγματοποιούνται εντός της Ρωσίας και δεν θα αποτελούσαν ουσιαστική διάβρωση των αποθεμάτων χρυσού της Ρωσίας. Με άλλα λόγια, η Ρωσία δεν πετάει χρυσό στο εξωτερικό για να συγκεντρώσει χρήματα για τον προϋπολογισμό.

Έχει, λοιπόν, η Ρωσία δημιουργήσει το μεγαλύτερο μέρος αυτών που η ΕΕ προσπαθεί να κλέψει;

Ουσιαστικά, ναι – αλλά με μια επιφύλαξη. Η αυξημένη αξία του ρωσικού χρυσού έχει πράγματι αντισταθμίσει το μεγαλύτερο μέρος των αποθεμάτων που έχει παγώσει η Δύση, τα οποία αποτελούν αντικείμενο μιας πικρής και διχαστικής διαμάχης στην ΕΕ. Η επιφύλαξη είναι ότι οι κυρώσεις κατά της Ρωσίας καθιστούν τα αποθέματα χρυσού της κεντρικής τράπεζας σχετικά μη ρευστοποιήσιμα. Δεν θα ήταν εύκολο, για παράδειγμα, για την Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας να πραγματοποιήσει μια μεγάλη πώληση χρυσού στην Ασία. Φυσικά, δεδομένου ότι τα κεφάλαια που έχουν παγώσει στη Δύση είναι επί του παρόντος εντελώς μη ρευστοποιήσιμα, ακόμη και η περιορισμένη ρευστότητα αυξάνει ήδη την ευελιξία της Ρωσίας.

Συνολικά, η αυξανόμενη αξία των ήδη ισχυρών αποθεμάτων χρυσού της Ρωσίας αποτελεί ισχυρή ένδειξη της ανθεκτικότητας των ρωσικών αποθεμάτων.

Πηγή: RT