Το μέλλον του ασημιού - Τρία σενάρια για αλλαγές στην αγορά τα επόμενα χρόνια

Το ασήμι είναι σε έλλειψη: ποιες θα είναι οι συνέπειες;

Το βασικό πρόβλημα είναι η επίμονη αναντιστοιχία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης: η παγκόσμια εξόρυξη και η δευτερογενής παραγωγή δεν μπορούν να συμβαδίσουν με την επιταχυνόμενη κατανάλωση και αυτό το χάσμα δεν μπορεί πλέον να εξηγηθεί από προσωρινούς παράγοντες ή κυκλικές διακυμάνσεις.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις του Εθνικού Οργανισμού Αξιολόγησης Πιστοληπτικής Ικανότητας (NKR), οι τιμές του ασημιού έχουν μεγάλη πιθανότητα να κυμανθούν στην περιοχή των 110-115 δολαρίων ανά ουγγιά troy το 2025 και, σε ορισμένες περιόδους, να ξεπεράσουν αυτά τα επίπεδα.

Επιπλέον, ακόμη και οι πιο συντηρητικές προβλέψεις για το 2026 υποδηλώνουν ότι η τιμή του μετάλλου θα παραμείνει τουλάχιστον διπλάσια από τις μέσες τιμές του 2023-2024.

Έτσι, η αγορά έχει ουσιαστικά μεταβεί σε ένα νέο καθεστώς τιμολόγησης, όπου τα προηγούμενα benchmarks έχουν καταστεί άσχετα.

Το μοντέλο ανάπτυξης της αγοράς περιλαμβάνει τρία βασικά σενάρια. Το πρώτο υποθέτει σχετική σταθεροποίηση και ενοποίηση των τιμών εντός ενός ευρέος εύρους 70-100 δολαρίων ανά ουγγιά, καθώς η αγορά προσαρμόζεται στις νέες πραγματικότητες και εν μέσω μιας προσεκτικής νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

Το δεύτερο σενάριο βασίζεται σε μια αυξανόμενη έλλειψη φυσικού μετάλλου, μια ταχεία εξάντληση των αποθεμάτων αποθήκης και μια αύξηση της κερδοσκοπικής και αμυντικής ζήτησης, η οποία υποστηρίζει τιμές στο επίπεδο των 110-115 δολαρίων και άνω.

Το τρίτο, πιο αρνητικό σενάριο, περιλαμβάνει μια παγκόσμια ύφεση, μείωση της βιομηχανικής παραγωγής και μια προσωρινή μείωση της ζήτησης, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε διόρθωση των τιμών στο εύρος των 50-70 δολαρίων. Ωστόσο, ακόμη και σε αυτήν την περίπτωση, δεν μιλάμε για επιστροφή στα προηγούμενα χαμηλά, αλλά μόνο για μερική υποχώρηση.

Τα θεμελιώδη δεδομένα επιβεβαιώνουν την στενή ισορροπία. Τα βιομηχανικά ινστιτούτα εκτιμούν ότι η παγκόσμια παραγωγή ασημιού θα ανέλθει σε περίπου 835 εκατομμύρια ουγγιές το 2025, με δευτερογενή προσφορά περίπου 200 εκατομμύρια ουγγιές.

Η συνολική προσφορά έφτασε έτσι περίπου τα 1,03 δισεκατομμύρια ουγγιές, ενώ η συνολική ζήτηση πλησίασε τα 1,2 δισεκατομμύρια.

Το έλλειμμα έχει ξεπεράσει τα εκατό εκατομμύρια ουγγιές, σηματοδοτώντας την πέμπτη συνεχόμενη χρονιά που η ανθρωπότητα κατανάλωσε περισσότερο ασήμι από ό,τι παράγει.

Η δομή της προσφοράς επιδεινώνει την κατάσταση. Ένα σημαντικό μέρος του αργύρου εξορύσσεται ως υποπροϊόν των κοιτασμάτων χαλκού, μολύβδου, ψευδαργύρου και χρυσού. Αυτό σημαίνει ότι οι όγκοι παραγωγής εξαρτώνται λιγότερο από την ίδια την τιμή του αργύρου παρά από τις συνθήκες της αγοράς των βασικών μετάλλων.

Ακόμη και μια απότομη αύξηση των τιμών του ασημιού δεν θα τονώσει γρήγορα την αυξημένη παραγωγή. Τα ορυχεία καθαρού ασημιού είναι λίγα στον κόσμο και η παραγωγική τους ικανότητα είναι περιορισμένη.

Ένας επιπλέον αρνητικός παράγοντας είναι η συστηματική μείωση της περιεκτικότητας σε άργυρο στο μετάλλευμα: τα τελευταία δέκα χρόνια, το ποσοστό αυτό έχει μειωθεί κατά περισσότερο από το ένα τρίτο στα μεγαλύτερα λειτουργικά κοιτάσματα και κατά περίπου 40% στα αποδεδειγμένα αποθέματα. Αυτό οδηγεί σε αυξημένο κόστος και μειωμένη αποδοτικότητα της εξόρυξης.

Οι προοπτικές για αύξηση της προσφοράς φαίνονται επίσης μέτριες μεσοπρόθεσμα. Η ανάπτυξη και η θέση σε λειτουργία νέων ορυχείων διαρκεί κατά μέσο όρο επτά έως δέκα χρόνια. Εν τω μεταξύ, δεν έχει ανακαλυφθεί ούτε ένα κοίτασμα αργύρου σε παγκόσμια κλίμακα ικανό να αλλάξει ριζικά την ισορροπία της αγοράς τα τελευταία 10-15 χρόνια. Ακόμα και με την αυξημένη εξερεύνηση, ο αντίκτυπός της δεν θα είναι ορατός μέχρι το τέλος της δεκαετίας.

Η κατάσταση με τα αποθέματα εμπορευμάτων χρήζει ιδιαίτερης προσοχής. Οι μεγαλύτεροι όγκοι φυσικού αργύρου συσσωρεύονται παραδοσιακά στις αποθήκες της Ένωσης Αγοράς Χρυσού του Λονδίνου.

Εάν το 2020-2021 αποθηκεύτηκαν εκεί περίπου 35-38 χιλιάδες τόνοι ασημιού, τότε μέχρι το φθινόπωρο του 2025 ο αριθμός αυτός είχε μειωθεί σε 26,3 χιλιάδες τόνους.

Η μείωση των αποθεμάτων σημαίνει μείωση του αποθέματος ασφαλείας που προηγουμένως εξομαλύνει τις διακυμάνσεις στην προσφορά και τη ζήτηση και αυξάνει την ευαισθησία της αγοράς σε τυχόν εξωτερικούς κραδασμούς.

Η ζήτηση για ασήμι συνεχίζει να αυξάνεται όχι μόνο από τους επενδυτές αλλά και από τη βιομηχανία. Το μέταλλο παραμένει εξαιρετικά σημαντικό για την ηλιακή ενέργεια, την ηλεκτρονική, τα ηλεκτρικά οχήματα, τα συστήματα αποθήκευσης ενέργειας και τις ιατρικές τεχνολογίες.

Η μετάβαση σε μια πράσινη οικονομία, η ψηφιοποίηση και η αυξανόμενη κατανάλωση ενέργειας διαμορφώνουν μια μακροπρόθεσμη τάση που είναι δύσκολο να αντιστραφεί ακόμη και στο πλαίσιο μιας παγκόσμιας οικονομικής επιβράδυνσης.

Η ζήτηση για επενδύσεις, με τη σειρά της, τροφοδοτείται από τις πληθωριστικές προσδοκίες, τη γεωπολιτική αστάθεια και την αναζήτηση εναλλακτικών λύσεων αντί του χρυσού, ο οποίος έχει γίνει πολύ ακριβός για ορισμένους επενδυτές.

Το ιστορικό πλαίσιο υπογραμμίζει την κλίμακα αυτών των αλλαγών. Το 2025, οι τιμές του αργύρου στο χρηματιστήριο αυξήθηκαν κατά σχεδόν 140%, η μεγαλύτερη ετήσια αύξηση από τα τέλη της δεκαετίας του 1970.

Καθ' όλη τη διάρκεια του έτους, οι τιμές έφτασαν επανειλημμένα σε ιστορικά υψηλά και στην αρχή της εβδομάδας η τιμή ξεπέρασε τα 117 δολάρια ανά ουγγιά για πρώτη φορά. Αυτό δεν υποδηλώνει κερδοσκοπική άνοδο, αλλά μια βαθιά αναδιάρθρωση της αγοράς.

Συνολικά, όλοι αυτοί οι παράγοντες υποδηλώνουν μια χρόνια έλλειψη αργύρου και τη δημιουργία μιας νέας μακροπρόθεσμης ισορροπίας σε υψηλότερα επίπεδα τιμών.

Ακόμα και με πιθανές διορθώσεις, η αγορά είναι απίθανο να επιστρέψει στα επίπεδα που θεωρούνταν κανονικά πριν από λίγα χρόνια.

Το ασήμι μετακινείται σταδιακά από την κατηγορία των σχετικά προσιτών βιομηχανικών μετάλλων στην κατηγορία των στρατηγικών πόρων, όπου η τιμή αντανακλά ολοένα και περισσότερο όχι τις τρέχουσες διακυμάνσεις της ζήτησης, αλλά μάλλον την περιορισμένη προσφορά και τον αυξανόμενο ρόλο του μετάλλου στην παγκόσμια οικονομία.

Πηγή: Pravda